【资讯】重启IPO须确保上市公司质量

重启IPO须确保上市公司质量

据媒体报道，监管层召集各大券商分管投行及内核业务的高管举行座谈会，会上要求各家券商做好IPO重启准备。对此，有业内人士表示，IPO开闸势在必行，投资者不必过于恐慌；本次IPO开闸后的首批企业，可能平均质地好于以往，或许其中蕴含不错的成长标的。 　　尽管管理层推出的IPO改革政策有诸多明显进步，但由于在投资者的心中对IPO改革力度期望很大，对于投资者维权的法制环境和诉讼机制改进，以及存量发行和推进优先股措施迟迟不能出台，A股市场在IPO重启预期下持续低迷。正如监管层所言，客观地看，这次IPO改革最大的亮点就在于IPO重启后上市公司质量有保证，不管是事后监管措施更加严厉，还是对限售股出售条件的约束，都有效地促使新上市公司合理定位。那么，除了这些措施，笔者以为，强化退市制度和实施终身保荐人制度，同样可以让“让IPO重启后质量有保证”更能在投资者心中掷地有声。 　　退市制度是保荐制度得以保证的重要机制，目前我国退市制度还无法发挥实质性作用，市场中充斥着大量垃圾股，市场退出机制不力会造成保荐代表人在执行保荐工作过程中忽视持续督导的重要性，对上市公司的质量不重视。保荐工作的实质也沦为“为投机而上市”，抛弃了优选上市公司和尽职辅导上市的保荐制度建立初衷。 　　建立完善的退市制度不但能够增强股票市场中上市公司的流动性，而且对保荐机构推荐上市项目提出更高的要求，因为保荐项目被退市对保荐机构和相关保荐代表人的品牌形象和实际利益都将构成直接影响。因此，应逐步完善各上市板块的退市制度，只有在上市公司退出机制建立健全之后，监管机构的监管方式才能够以淘汰不适格的上市公司，取代目前上市前的发行审核工作。 　　而A股市场实施终身保荐人制度，也有利于提高新上市公司的质量问题。A股市场可以借鉴英国 AIM市场的经验，同样可以实行终身保荐人制度，从而强化保荐机构的作用。面对现阶段保荐代表人因跳槽而造成的追责困难，监管机构应对保荐代表人建立保荐和持续督导档案，对于因保荐或持续督导不力造成的上市公司问题，应追查实际责任人的责任。这些在国际市场非常成熟的做法，建议管理层同样能够在A股市场实施。与英国的“终身”保荐人制度相比，我国保荐人的保荐期限显然过短。为进一步保障投资人的利益以及证券市场的安全性，笔者建议适当加长保荐期限，使大量具有专业知识和专业人才优势的保荐人承担起对发行人的推荐、辅导、监督等职责，利于我国证券市场的健康运行。 　　当然，证监会在2012年2月正式实施的IPO预披露提前政策，也使股票发行制度改革更进一步。而此次改革强调预披露的财务数据一旦公布，上市公司今后不得修改，可以使公众有更多的时间了解情况、发现问题，更加切实有效地进行监督。这是事前预防机制，而在事后的惩戒机制中，笔者同样期待管理层能够逐步响应投资者的呼吁，尽快推进证券民事诉讼机制的改革，把集体诉讼机制引入到A股市场。过于依靠行政处罚，往往会让投资者感到在维护投资者权益上法律制度的无力和无助，不利于投资者对A股市场信心的树立。 　　优秀的上市公司是市场稀缺资源，尽管IPO改革还不尽完善，但A股市场只要坚守让上市公司质量有保证、维护投资者利益这两大原则，证券市场终将会迎来明媚的春天。

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