铁道部撤销成利好铁道债收益率大降

3月11日（周一），市场资金面整体呈宽松态势。有消息称，民生银行可转债将于本周五发行，届时将冻结资金约5000亿元。受此影响，7天回购大幅上行50BP至2.99%，但其余期限品种变动不大。

春节错位因素导致2月份CPI涨幅偏高，鉴于通货膨胀有隐患，周一利率品种交投清淡，整体收益率小幅上行。剩余年限4.84年的13国债01成交在3.30%，较上一交易日上行3BP；剩余年限9.76年的12国债21成交在3.58%，与上一交易日持平。剩余期限0.84年的13国开01成交在3.38%，较估值上行7BP；剩余年限为4.84年的13国开03成交在4.05%附近，较上一交易日上行2BP；剩余期限6.84年的13农发04成交在4.26%，上行1BP；剩余期限9.12年的12国开22成交在4.35%，上行1BP。剩余期限0.35年的10央票60成交在2.80%，上行3BP。

信用市场较利率债相对活跃。根据日前披露的国务院机构改革方案，我国将实行铁路政企分开，一方面，撤销铁道部，组建国家铁路局，由新成立的交通运输部管理；另一方面，组建中国铁路总公司，承担铁道部的企业职责。由于铁道部存在大量未偿债券，市场对此的预期是铁道债很可能转化为国债，因此早盘铁道债在股份制银行的买入下瞬间坠崖，7和10年收益率大幅下行5-10BP。其他品种方面，依旧是三个月以内的短券需求旺盛，收益率略有下降。企业债不是很活跃，三年、五年AAA债券需求比较少，AA主要是基金在参与。剩余期限1个月的12中金集SCP001（AAA）成交在3.60%，较估值下行8BP；剩余期限2.4个月的12金鑫CP001（AA）成交在4.15%，较估值下行20BP；剩余期限6.59年的12铁道09成交在4.58%附近，下行5BP；剩余期限9.26年的12铁道01成交在4.69%，下行7BP。

周一利率债整体微幅上行，而信用债除铁道债特殊因素外成交依旧集中在短债，前期二者走势分化的趋势已渐入尾声。二者走势相对分化消除的原因，一是资金面宽松支撑的信用短债收益率下滑因素已经消耗殆尽；二是目前信用利差也在逐渐缩小，后续一级市场供给量充沛预期，对二者都是不利因素。从最新公布的经济数据可以看出，通货膨胀小幅上升，经济复苏仍需进一步确定，因此预计后市债市仍将维持弱势盘整局面。

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