三大理由仍令中概股想回归

发布时间：2021-01-25 14:15:36 阅读：次来源：衣柜厂家

三大理由仍令中概股想回归

暴跌之前，主要是政策、市场两大原因吸引中概股回归A股。

究竟本轮A股暴跌对中概股的回归有多大影响？经历本轮暴跌后，中概股回归的信心是否仍在？清科研究中心最新推出的《2015年中国VIE架构企业回归A股专题研究报告》认为，此轮A股暴跌及后续政府救市行动对中概股回归的潜在影响范围十分之广，估值受到影响、未来上市风险不定以及IPO停摆等不利因素都需要中概股公司重新慎重考虑回归之事。但有危就有机，经历过此番深度调整的A股市场相比过去能够更加健康地运行，对欲回归的企业无疑是好事，同时伴随着人民币基金的不断壮大和国内资本市场的不断完善，拆解VIE架构回到境内资本市场仍是未来的大势所趋。　　清科研究中心分析师吴蒙对中国经济时报记者表示，2015年上半年A股的牛市盛宴，令海外的中概股们纷纷摩拳擦掌准备回国，2015年上半年已累计收到22家公司的私有化要约。

报告认为，暴跌之前，主要是政策、市场两大原因吸引中概股回归A股。　　在吴蒙看来，促使中概股回归的第一大理由：国内监管环境的变化和国内利好政策的接连出台。吴蒙认为，今年年初发布的新《外国投资法》提案将国外实际控制主体纳入了监管范围，使得已利用VIE架构海外上市的企业风险大增，而未上市的企业对VIE架构不得不更加慎重对待。利好政策近期主要体现在注册制的即将落地和196号文的颁布。在注册制下，监管机构对拟上市公司不再进行实质性审核，即取消股票发行的持续盈利条件，意味着上市门槛大幅降低，这对于过去因无法达到A股上市条件转而境外上市的国内互联网企业无疑是重大利好。6月19日工信部发布的196号文宣布在全国范围内放开经营类电子商务外资股比限制，外资持股比例可至100%，这给聚美优品、唯品会等电商类中概股保留VIE架构直接回归A股打开了方便之门。　　而促使中概股回归的第二大理由也是最直接的理由则是今年上半年演绎的A股牛市盛宴。从去年底到今年中国资本市场的深入改革带动了政策红利的持续释放，使得A股在上半年的涨幅高达30%以上，境内上市企业的市值也整体上了一个大台阶。暴风科技在今年3月24日回归A股后先后经历了36个涨停，于6月10日停牌前市值已暴涨至369亿元、市盈率高达706.4倍的A股神话让海外的中概股们艳羡不已。　　据统计，截至2015年上半年，A股主板、中小板和创业板的平均市盈率分别为16倍、45倍和68倍，而香港主板、纳斯达克和纽交所的平均市盈率分别为11倍、16倍和16倍。多家海外上市的互联网企业均表示过自身价值被低估，一方面是由于国内外悬殊较大的市盈率，另一方面也是因为国内企业的商业模式并不能够被境外投资者所理解。这就使得企业从长远考虑还是应当回归彼此更加熟悉的国内市场。　　令中概股继续回归念想的第三大理由恰恰也是从危机中看到机遇。吴蒙认为，尽管A股此轮暴跌让中概股的回归之路又添曲折，但同样也给其回归带来了一些机遇。　　首先，A股从去年底到今年令人惊叹的涨幅实则包含了诸多隐患，进入6月之后开始调整，同时伴随着政府一系列救市举措，正是中国资本市场进入改革的深水区，而中概股公司们可预期A股回暖的时间差，正好趁A股的调整时机着手处理私有化、拆VIE等诸项耗时事宜，待市场调整完毕后再择机上市。　　其次，在A股这一轮暴跌之后，IPO暂停作为救市的重磅政策正被寄予厚望。尽管IPO渠道暂时被封死，但对于想要回归的中概股公司和未上市的VIE架构企业而言，还可以继续选择借壳的方式回归。对褪去了盲目跟风、股价导向的回国借壳VIE企业而言，借壳将更加注重产业整合和价值趋同的选择，对企业自身的长期发展更加有益。　　最后，随着人民币基金和国内资本市场的不断壮大和成熟，国内融资渠道日趋完善，而阵痛之后的A股未来必定会以更加健康的格局迎接中概股的回归。资本市场愈发反映企业的内在价值，并且从长远来看，国内的市场环境无疑将更加理解中国企业的运作逻辑，而VIE这一特殊时期的产物也必然会随着国内监管制度的不断完善退出历史舞台，回归A股将成为中概股公司和未上市VIE企业的不二之选。